明末年间,中原与金国边境战火硝烟四起,姬无双(吴镇宇 饰)的魔教大行肆虐。朝廷与武林联合抗敌。武当派首徒卓一航(张国荣 饰)自幼桀骜不驯,但天资过人,极受掌门紫阳真人看重。卓一航幼年奇遇不断,先后结识了当时还只是武官的吴三桂(高雄 饰)与神秘的狼女(林青霞 饰)。成年后的卓一航为人正直,但浪子本性不改,不愿受礼教束缚,仗义行侠却屡屡受指。大师姐(蓝洁瑛 饰)对其倾心,卓一航却毫不动心。再次偶遇狼女,卓一航心生爱意,狼女亦为之倾心。然后正邪不两立,有情人面对诸般艰难险阻,终是黯然收场……武当派弟子卓一航狂放不羁,从小天资聪颖,深受八大门派盟主紫阳真人的疼爱,盼他有朝一日能成为武林盟主,但他却无心争取。某夜,生性善良的卓一航从一群猎人的手中,救出一只被捕获的山羊,却迷失在荒郊野外之间,遭遇到狼群的袭击。后来,幸得狼女用笛声解救于危难,而她也在卓一航心里面,留下了深刻的倩影。多年前,神宫教主姬无双为报当年八大门派抄家灭门之仇,造成现在不断派遣麾下部众侵扰武林门派。为此,武当派掌门紫阳真人欲趁魔教尚未成气候前,嘱咐卓一航担任统领一职,率领八大门派众弟子,前往歼灭魔教。但是,宅心仁厚的卓一航却无意担任此职,但碍于师命难违,只好勉为其难接下统领一职与军令令牌。六日后,魔教部众突然趁夜袭击八大门派弟子,正逢双方人马厮杀之际,卓一航出手欲制止杀戮。此时,卓一航碰上了倾心已久的狼女,向她表达爱慕之情时,反而让他的师姐何绿华趁机偷袭她。卓一航见状,立即解救狼女逃离打斗现场,带领著她前往上次相逢的洞穴内疗养伤势。俩人独处期间,彼此爱苗迅速滋长,卓一航在了解她的身世背景后,替她取名为练霓裳,并许诺下永远相信她的誓言。某天,练霓裳留下字条给卓一航,盼他等她回来相聚。原来,练霓裳返回神宫告知教主姬无双,表明想脱离神宫并愿意自动献身给予他,换取恢复自由之身。但是,姬无双在知道练霓裳想脱离的原因后,在伤心欲绝的情况下,告知如果想顺利离开神宫,必须不使用武功,并通过残酷刑法后,才能得以离开此地。心意已决的练霓裳随即答应,并通过酷刑后,带著浑身伤痛离开。不久后,处在洞穴内守候的卓一航,见到前来规劝返回武当派的师兄弟,告知他无论如何都必须前往见掌门一面,交代事情缘由。讵料,卓一航一行人返回武当派后,居然见到武当道观内尸横满地,武当派掌门紫阳真人身首异处,现场唯一的活口却告诉他杀人凶手为狼女。同时,前来武当派寻找卓一航的练霓裳,反而遭受到武当派弟子群起围杀,加上她气愤卓一航对她的质疑,导致她大开杀戒。为此,卓一航见状出手阻止练霓裳,并掌掴她,盼能停止杀戮。此刻,心觉受辱的练霓裳在万念俱灰的影响下,突然性情大变,甚至于她原本乌黑亮丽的头发,瞬间化成如雪白丝……